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近期，美国市场剧烈震荡，曾经备受青睐的科技巨头股票遭遇重创，而小盘股和高收益债券却意外走强，引发投资者对市场走向的广泛关注。
具体而言，以纳斯达克指数和“Mag 7”为代表的科技大盘股遭遇重挫，纳指单周跌幅4.8%创2022年以来最大。与此同时，小盘股指数罗素2000却逆势上扬，有望创下2024年以来最佳月度表现。
有分析认为，以上现象凸显出市场可能正在经历一轮显著的资金轮动，但小盘股反弹的可持续性也遭受了一些质疑。
科技股失宠，小盘股异军突起，VIX大爆发
近日，纳斯达克指数创下2022年以来最大单日跌幅，“Mag 7”指数周跌幅达4.8%。
与之形成鲜明对比的是，罗素2000小盘股指数有望创下2024年以来最佳月度表现，美国高收益债券则录得自2020年以来最长连涨。
RBC Capital Markets衍生品策略主管Amy Wu Silverman指出：
“市场情绪确实出现了拐点．．．．．．现在你能看到对英伟达等股票进行对冲的需求”
这一判断得到了多项市场指标的印证，例如：
1． 尾部风险合约成本创年内最大涨幅
2． VIX指数升至近17，为4月以来最高水平
3． 投资者大量买入标普500指数ETF，同时抛售科技股衍生品
有分析认为，政治因素、通胀预期与通胀预期带来的行业轮动，可以部分解释市场风格的转变：
1． 政治因素：特朗普竞选前景改善，市场对其潜在政策反应积极
2． 通胀预期：6月CPI低于预期，强化降息预期
3． 行业轮动：经济敏感型行业需求上升，因为市场押注美联储有空间降息，降低债务融资行业的负担
小盘股是“避风港”吗？巴克莱的看法有点不一样
这一背景下，小盘股会成为资金的“避风港”吗？
与当前市场普遍看好小盘股的观点相左，巴克莱银行提醒投资者，历史数据显示小盘股在降息周期后表现往往不佳。巴克莱写道：
小盘股在华尔街获得了新的青睐，但没有太多因素支持该板块飙升的预期。
巴克莱策略师认为，跟踪小盘股的罗素2000指数在降息开始时通常会下跌。“我们认为，这与降息周期开始将为小盘股带来可持续上升趋势的普遍观点相反，”报告称。
报告比较了1980年至2020年13个降息周期中罗素2000指数与标普500指数的表现。尽管报告承认，存在不同结果，但在第一次降息前后150天内，整体呈现下降趋势。
当前，华尔街对小盘股交易的乐观情绪逐渐升温，巴克莱认为，部分原因是利率下降可能有助于缓解债务负担，但也可能预示着经济降温，这对大盘股更有利。
华尔街老将Ed Yardeni本周亦撰文称，由于小盘股缺乏前瞻性收益、收入和利润率，该交易没有支撑。
SoFi 投资策略主管 Liz Young Thomas则对小盘股行情的持久性表示怀疑：
“随着美联储开始降息周期，市场往往会在最初阶段甚至在降息开始后的短时间内感到高兴。
但如果降息周期与经济数据放缓、收益令人失望或市盈率快速压缩同时发生，小盘股可能会迅速失去动力。”
道指、黄金、美债都在跌，比特币“强势依旧”
如果小盘股也不是一个绝对安全的庇护所，那么其他资产呢？我们不妨来复盘一下本周各类资产的表现：
1． 黄金：从历史高点回落，周五跌幅超2%，主要受美元走强和获利回吐影响
周五，黄金下跌超过2%，主要原因是获利回吐和美元走强。Allegiance Gold的首席运营官Alex Ebkarian表示：
“除了获利回吐外，市场因软着陆的叙述而下跌，这可能会给金价带来压力，因为投资者会将资金从避险投资转向风险更高的投资。”
当前，市场现在预计美联储在9月降息的概率为98%。Gabelli Gold Fund的副投资组合经理Chris Mancini表示：
“如果经济走弱导致政府刺激，特别是基础设施投资，那么黄金和工业金属将同时上涨。”
2． 美债：收益率小幅上升，投资者重新聚焦美联储降息时间
本周，美国收益率因担心特朗普的财政和贸易政策，将刺激通胀和增长而上涨。
具体而言，美国基准两年期国债收益率上涨6个基点至4.51%，而10年期国债收益率上涨至约4.24%。
随着特朗普遇刺事件后支持率不断走高，PredictIt 数据显示特朗普在11 月获胜的可能性达到 63%，当前，交易员们正重新关注美联储最早在9月降息的可能性。
互换交易员认为，9月美联储降息几乎是确定的，合约隐含收益率定价为24个基点的降息。整个2024年，交易员预计两次25个基点的降息和约40%的第三次降息概率。
3． 美元：三周来首次上涨
本周，彭博美元现货指数上涨0.5%，三周来首次上涨。
Monex的外汇交易员Helen Given表示：
“无论实际政府状况如何，依然会有投资者相信美元本身将继续作为全球货币，在紧张的政治局势中保持价值。”
4． 比特币：逆市突破67000美元，创一个多月新高
本周，比特币自一个多月以来首次突破67000美元。值得注意的是，比特币走强部分归因于市场对特朗普潜在胜选的乐观预期，认为其将为加密货币创造更有利的监管环境。
本文转载自华尔街见闻，作者：高智谋
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